В то время пока шли испытания SM.91 конструкторский коллектив под руководством Алессандро Маркетти приступил к разработке улучшенного истребителя двухбалочной схемы. Чтобы добиться увеличения скоростных показателей необходимо было снизить аэродинамическое сопротивление и снизить массу самолёта. Так появилась идея полностью отказаться от гондолы, в которой размещался пилот и вооружение. Вместо этого кабину перенесли на левую балку, а вооружение оставили в центроплане. Кроме того в хвостовой части установили обтекатель для дистанционно управляемого 12,7-мм пулемета, обеспечивающего обстрел задней полусферы. В остальном конструкция истребителя SM.92 практически не отличалась от SM.91.

Постройка самолёта проходила в неблагоприятных условиях, когда поражение Италии в войне практически не оставляло сомнений. После раздела страны прототип SM.91 и недостроенный SM.92 перешли в руки немцев. Формально SM.92 как бы принадлежал итальянцам (ему даже успели присвоить номер ММ.531), но фактически всем заправляла немецкая администрация, рассчитывавшая наладить выпуск перспективных итальянских истребителей в своих интересах.

Первый полёт этот истребитель совершил 12 ноября 1943 г. неся немецкие опознавательные знаки, но на борту самолёта находился итальянский пилот Альдо Модджи и механик Карло Бальзарини. На испытаниях SM.92 развил скорость 600 км\ч и показал лучшую скороподъёмность по сравнению с SM.91. К 17 марта 1944 г. истребитель успел налетать 15 часов, когда в очередном вылете он столкнулся с летевшим рядом МС.205. От удара был сильно поврежден один из двигателей, однако пилоту удалось дотянуть до аэродрома и совершить посадку. Самолёт был отправлен на ремонт, длившийся до июня 1944 г., после чего SM.92 совершил ещё несколько тестовых полётов продолжительностью примерно 6 часов.

Короткая жизнь SM.92 закончилась 27 декабря 1944 г., когда единственный прототип истребителя был уничтожен во время американской бомбардировки. О планах его серийного строительства информации нет, однако после этого инцидента немцы отказались от продолжения работ над SM.92.

Модификация	SM.92
Размах крыла, м	18.55
Длина, м	13.70
Высота, м	4.10
Площадь крыла, м2	38.52
Масса, кг
пустого самолета	6250
нормальная взлетная	8750
Тип двигателя	2 ПД Alfa Romeo RA-1050 RC.58 Tifone (DB 605A-1)
Мощность, л.с.	2 х 1475
Максимальная скорость , км/ч	615
Крейсерская скорость , км/ч	540
Практическая дальность, км	2000
Скороподъемность, м/мин	840
Практический потолок, м	12000
Экипаж	2
Вооружение:	три 20-мм пушки Mauser MG 151/20 (боекомплект - 300 патронов), пять 12.7-мм пулеметов Breda-SAFAT (по 350 патронов)